00:00Siempre es un gusto tener en esta mesa de trabajo a nuestro colaborador en materia
00:04económica y financiera, Raúl Feliz. Raúl, ¿cómo estás?
00:09Oye, te decía que está muy interesante el momento financiero en este momento. Los
00:15mercados... hay muchas cosas que analizar, ¿no? Y todas esas cosas derivan y explican
00:21en algún sentido por qué el peso se ha depreciado. Pues de estar por debajo de 17
00:28pesos el dólar, ahorita está un poquito por arriba de 18. ¿A qué lo atribuirías fundamentalmente?
00:35Sí, sólo poner las cosas en perspectiva, en febrero de este mismo año estábamos en 18.15, 18.20, o sea,
00:45mira, lo atribuyo, hay un disparador de este evento, es que la Reserva Federal hace tres semanas subió
00:53la tasa de interés. Y el Banco de México, la semana pasada, no subió la tasa de interés.
01:00Entonces, este tema, Leo, es un tema muy interesante y que vale la pena abordar.
01:07En los medios financieros, los traders suelen operar sobre la base de que hay
01:14spreads, hay relaciones entre la tasa mexicana y la norteamericana.
01:19Spread es la brecha.
01:20la brecha, que deben respetarse, y que si la fe sube,
01:24Banco de México tiene que subir.
01:27Bien, cuando el tipo de cambio es fijo, el régimen,
01:31Pero cuando es flotante, no es cierto.
01:36Precisamente la característica fundamental de un tipo de
01:39cambio flotante es que nos libera para usar la política
01:44monetaria del país para fines domésticos.
01:48Entonces, en esta ocasión el Banco de México hizo algo que es muy poco frecuente que se
01:54haya visto en la historia reciente del país, que ante un alce en la tasa de interés de
01:58nuestro principal socio comercial y referente financiero, decidió no subir la tasa y mandar
02:04la señal de que no va a haber ajustes mecánicos a los posteriores incrementos que se esperan
02:11de la tasa en Estados Unidos.
02:14Que se esperan, correcto.
02:15O sea, va a seguir subiendo la tasa.
02:16Seguramente. Por lo menos una vez o dos veces este año.
02:20Y Banco de México no lo hará.
02:21Entonces, algo se tiene que ajustar.
02:23Y lo que se ajusta es el tipo de cambio.
02:26Ahora, dime una cosa, porque el spread que tú dices,
02:29que es esta brecha para que nos entienda la gente,
02:31entre lo que paga Estados Unidos, que es abajo,
02:34y México, que paga arriba,
02:36porque es mayor el riesgo de invertir en México,
02:38se ha venido estrechando.
02:40Entonces, lo que tú dices es, pues yo, digamos,
02:44lo ajusto por el tipo de cambio.
02:46Es correcto, para que siga siendo igual, para que siga siendo igual, el rendimiento total.
02:51Exacto. Ahora, ¿qué debe de hacer el Banco de México en ese sentido?
02:55No, no, yo creo que el Banco de México ha hecho lo correcto, porque hay que ver,
03:00la economía americana, Leo, está atravesando por un tema muy interesante,
03:06pero las tasas de interés están subiendo, tienes presiones inflacionarias derivadas
03:11de los precios energéticos, pero también tienes una economía al rojo vivo,
03:14Una economía creciendo posiblemente en este tercer trimestre entre 5 y 6 por ciento.
03:21No, de verdad, ¡wow!
03:23Y con un boom de inversiones impulsado por la inteligencia artificial,
03:29y la economía mexicana no.
03:31Aunque estamos en recuperación, que es una buena noticia,
03:35hemos mejorado nuestra estimación de crecimiento este año posiblemente a 1.7.
03:39aunque estamos recuperándonos, venimos de tres, cuatro años de una economía
03:45bastante débil por el lado de la demanda. Entonces, el Banco de México lo que tiene
03:50que hacer es mantener las tasas, permitir esa recuperación de la demanda, porque
03:55sería contraproducente detener esta recuperación incipiente de la economía,
03:59subiendo agresivamente las tasas de interés. Pero entonces, en ese sentido, y
04:04lo que mucha gente quiere saber es, ¿hasta dónde se puede ir el peso en ese sentido?
04:08Bueno, primero, no tengo la bolita para decir esto. Está fluctuando. Yo creo que tenemos un
04:17buen régimen de política macroeconómica y un buen régimen de flotación del tipo de cambio. Te
04:23puedo dar referencias históricas nada más. Si nosotros tomáramos 60, 70 años de cotizaciones
04:30del peso dólar, el valor promedio de cotización es un número que está entre 18.50 y 18.80.
04:38Ok. Entonces es natural que vayamos. Traído a valor presente, obviamente. Exacto, sí, sí, sí. Corrigiendo
04:44por diferencial de inflación. Sí, lo natural es que nos movamos hacia ese rango. Hacia 18.50, 18.80,
04:53posiblemente a finales de este año o quizás el próximo año. Muy bien, es lo que digamos podríamos
04:59esperar en este momento. Difícil que regrese el superpeso. Difícil. En estas circunstancias, no. El superpeso en menos de 17.
05:05Pero bueno, siempre podemos construir un escenario.
05:09Si se arregla el estrecho de Hormuz y se cae el precio del petróleo.
05:13Entonces, si la FE ya no sube las tasas y baja,
05:15entonces regresamos otra vez abajo 17.
05:18Pero lo más seguro es que vamos a seguir con un tipo de cambio que se va
05:21a consolidar arriba de 18 pesos por dólar.
05:23Ahora, déjame preguntar, porque todo esto también está relacionado con la
05:28La inflación en Estados Unidos está creciendo por los precios energéticos,
05:32por los conflictos tanto en Ucrania como en Medio Oriente, ¿no?
05:38Está preocupado el señor Warsh y la Reserva Federal de que vaya a subir la inflación.
05:45¿En México puede ocurrir esto o no? ¿Estás preocupado por la inflación?
05:50¿Por qué esto nos dé un cachetazo de inflación en México?
05:54No, no estoy preocupado, pero creo que, como lo dijo el Banco de México en su
05:58comunicado, hay que estar vigilante de que no se vaya a dar una retroalimentación
06:05de la depreciación del peso hacia inflación. La realidad es que esa
06:09conexión que tuvimos en los años 80 y 90, que cada depreciación del peso era un
06:16inmediatamente disparaba la inflación, eso ya no existe. Hemos visto al peso
06:21fluctuar arriba, abajo y la inflación sigue su propia dinámica. Nuestra
06:27inflación ha sido resiliente, es decir, ha bajado muy lentamente, en parte porque
06:33hay un tema de costos internos. Pero tardó y costó trabajo. Sí, sí, no, y está
06:38costando trabajo. Claro. En parte porque ha habido una política de salarios que han
06:44aumentado los salarios y eso pone, eso es un incremento de costo interno que le
06:51pone una base a la inflación y la hace inercial. Entonces yo no estoy muy
06:56preocupado, pero hay que estar vigilantes. Ahora, en Estados Unidos aquí se le ha
07:00combinado al señor Trump todo. Recuérdate que la idea de que Trump
07:05ganara es porque Biden no resolvió el problema de la carestía. Sí, está peor ahorita.
07:11Hay una diferencia entre carestía e inflación. La carestía es que no te
07:15alcance el dinero. El costo. La inflación es que los precios sigan subiendo
07:19demasiado rápido. Entonces hoy Estados Unidos tiene los dos problemas. Cuando
07:23Biden tenía un problema de carestía. Ahora tenemos un problema de carestía y una inflación que va
07:29subiendo alimentada por los aranceles, hay que decirlo, y ahora por los energéticos. Por los
07:35energéticos. Por ejemplo, el caso del aumento del diésel. Esa es una cosa impresionante.
07:40¿Ves que Estados Unidos? Está a 30 pesos el litro allá. Exacto. Más o menos. Son 5.6 dólares por
07:49galón, más o menos. Yo creo que seis, ya estaba bien. Depende, con los impuestos
07:53locales puede llegar a seis o más incluso, ¿no? Sí, sí. Entonces, hay una diferencia
07:58entre gasolina y diésel. Gasolina tú le pones a tu coche, un consumidor, pero el
08:02diésel es lo que le ponen a los tractores en el campo, a los camiones
08:05que transportan las mercancías, a los barcos. Entonces, este incremento en el
08:10precio del diésel es un costo, un choque de costos, que puede generalizar la
08:15inflación a sectores que hasta ahora no se han visto contaminados totalmente de
08:19acuerdo y por cierto y aquí ya lo mencionamos puede venir una prohibición
08:24a exportación del diésel que eso si nos pegaría muchísimo muchísimo porque 40%
08:31del diésel que se usa en méxico viene de estos sí sí el tema del diésel tiene
08:36que ver con el estrecho humus arabia saudita es un gran productor rusia es un
08:41productora. También le están atacando las refinerías. Y China ha detenido la
08:46exportación de diésel y a su vez, fíjate, China no está exportando
08:51diésel pero ha dejado de importar crudo, porque si China comienza a importar crudo
08:56para luego exportar diésel, el precio del crudo se va a subir. La inflación en
09:01Estados Unidos es complicada, pero son choques por el lado de la oferta. Lo que
09:06sucede es que ya llevamos cinco años argumentando que choques por el lado del
09:11oferta, choque su lado de la oferta y la inflación no llega al 2%. El señor Kevin
09:16Walsh, su credibilidad se ha visto cuestionada porque es un hombre asociado
09:20a Donald Trump. Entonces Donald Trump hizo una campaña y hace una campaña para
09:25bajar las tasas bajen y resulta que el hombre que él puso está haciéndolo muy
09:30responsablemente. Claro, claro, como lo hizo el señor Powell en su momento.
09:35Bueno, se me acabó ya el tiempo, pero te voy a invitar porque a mí lo que me
09:40preocupa también son las finanzas públicas, porque en la medida en que el
09:44gobierno siga financiando el incremento, subsidiando el incremento de los
09:49energéticos, pues es esto... Eso pasa factura. Eso va a pasar factura, ¿no?
09:54Gracias, gracias querido Raúl, y gracias a usted. Muy buenas noches.
