00:00Le doy la bienvenida a Valeria Moye,
00:02ella es economista colaboradora aquí de este programa,
00:06y la invité a hablar de un tema que seguramente a usted le importa mucho,
00:10que es la inflación,
00:12y por lo tanto la decisión de la Junta de Gobierno del Banco de México
00:15de reducir las tasas de interés.
00:17Valeria, ¿cómo estás? Muy buenas noches.
00:19Buenas noches, Leo, todo bien.
00:20¿Cómo va la inflación en México?
00:21La inflación está en 3.75, ese es el último dato que tenemos,
00:27Yo siempre digo que la inflación es la variable económica
00:31que todos entendemos,
00:32que a lo mejor nadie nos la tiene que explicar,
00:34nadie se tiene que saber la definición,
00:37pero todos sabemos perfectamente qué es porque la vivimos,
00:40y es al final del día lo que más deteriora, o no,
00:43el poder adquisitivo de nuestros ingresos.
00:45Por el objetivo del Banco de México, que es la institución,
00:48que tiene como misión, tiene una única misión,
00:51es mantener la inflación baja,
00:53o sea, mantener el poder de adquisición de la moneda.
00:57El objetivo es tres con un más menos uno, el menos nunca ocurre.
01:03No, sí ha ocurrido, sí ha ocurrido.
01:05Ah, sí, en la pandemia, sí, en la pandemia, tienes razón.
01:07Pero entonces está dentro del rango.
01:09Sí, lo que reconoce Banco de México, y lo ha reconocido así desde los orígenes
01:14de su mandato, claro, al perseguir la inflación,
01:18es que no todo está bajo su control, y obviamente lo sabemos,
01:22como no está para ningún banco central, ¿no?
01:24hay condiciones adversas o choques económicos
01:27que pueden ser tanto de oferta como de demanda,
01:29pues que te sacan de esa meta.
01:31Pero que siempre tienes que perseguir la meta.
01:34Y la meta puntual es 3 %.
01:37El rango es para hacerle frente a esas fluctuaciones.
01:41Entonces, no digamos que la meta de Banco de México
01:44está entre 2 y 4, por ese rango.
01:47La meta es 3 % y se da chance de ese rango,
01:51para reconocer, reconociendo que hay cosas que no puede controlar.
01:55Ahora, sí es importante que esté en el rango,
01:57porque tuvimos muchos meses que estuvo fuera de rango.
02:01Totalmente, totalmente.
02:01Es muy importante que esté en el rango,
02:03pero más allá de que esté en el rango,
02:05es muy importante que las expectativas de inflación
02:11Y eso, para quienes nos están escuchando,
02:13es no ver brincos inflacionarios,
02:16no esperar que vaya a haber más inflación en el futuro.
02:19Porque si tú esperas que va a haber más inflación en el futuro,
02:24tu conducta se empieza a modificar.
02:28Y todos empiezan a subir el precio.
02:29Claro, imagínate que crees que el año que entra
02:31va a haber un choque inflacionario y todo va a subir de precio 10%,
02:34entonces vas a empezar a conducirte
02:37como si esa fuera la inflación que ya hay.
02:40Y entonces acabas con espirales inflacionarias.
02:42Entonces Banco de México lo que tiene que hacer
02:45es mantener ancladas esas expectativas.
02:48Por eso a mí me sorprendió, pero yo fui de las que se sorprendió,
02:53no todo el mundo se sorprendió, con la reciente reducción de tasas, ¿no?
02:57No todos, pero la mayoría sí, porque era una pequeña minoría de analistas
03:02que decían que sí iba a bajar la tasa.
03:04Eran seis bancos básicamente los que dijeron que iba a bajar la tasa de interés.
03:09Y los demás decían no están las condiciones para que baje la tasa de interés,
03:13Porque las expectativas de inflación no están ancladas en tres,
03:19están ancladas en algo por arriba de tres.
03:21O sea, ya nadie espera una inflación de tres.
03:24Todo mundo espera una inflación superior a tres,
03:27a lo mejor 3.5, 3.7, pero no están en tres.
03:31Entonces, el consenso era,
03:33Banco de México no debe de bajar la tasa de interés.
03:37Los seis bancos o las seis instituciones que sí,
03:40por decirlo de alguna manera, le atinaron a que iba a recortar tasas,
03:43es, sí, Banco de México no debe, pero las va a recortar.
03:46O sea, no es como, yo quiero que gane el Real Madrid,
03:48pero no sé si va a ganar el Real Madrid.
03:50Digo, yo tengo también mi opinión.
03:51O sea, yo creo que cometí un error de bajar la tasa de interés.
03:55Si quieres, luego te puedo argumentar por qué,
03:59¿Tú crees que se equivocó o no el Banco de México?
04:01O sea, yo esperaba que no lo bajara dividida, muy dividida.
04:06Yo hubiera pensado que no era el momento para bajar tasa de interés.
04:09Y sí siento que hay presiones,
04:12no sé de qué índole, no me atrevo a asegurar de qué índole,
04:16pero presiones de bajar la tasa de interés para mover la economía.
04:19Una economía que, si bien el tercer trimestre fue bueno
04:22y que vamos a tener mejores cifras de las que esperábamos hace unos meses,
04:26de todas maneras, hay como esta idea de
04:28tenemos que bajar la tasa de interés
04:30para que la tasa de interés real sea más baja todavía
04:33y entonces la economía se reactive.
04:35Pero además queda bien el Banco de México con el gobierno,
04:40porque al bajar la tasa de interés,
04:42el gobierno va a pagar menos interés.
04:44¿Y entonces ahí está la motivación?
04:45Ya no la dije yo, ya lo dijiste tú.
04:46Yo creo que por eso.
04:48Además hay que decir, digo yo que soy el politólogo,
04:51que el año que entra se tiene que reelegir Victoria Rodríguez como gobernadora,
04:57y pues quiere quedar bien con quien la va a nombrar.
04:59Y hay un cambio de subgobernador, entonces también el Banco de México se va a reacomodar.
05:04Pero el quedar bien, Leo, no debería,
05:07no está en el primer artículo de la Ley de Banco de México.
05:10O sea, el primer artículo de la Ley de Banco de México,
05:12el primero y el segundo, establecen que es mantener
05:14el poder adquisitivo de la moneda,
05:17no quedar bien con nadie.
05:18Entonces, sí me parece, en ese sentido,
05:21a mí me llamó la atención la disminución en tasas.
05:25Algunos dentro de Banco de México argumentarán
05:27que las expectativas están ancladas
05:29y que no hay problema en bajar la tasa.
05:31Ahora, las expectativas están ancladas
05:32porque en México no han dejado subir los precios de los combustibles.
05:36A diferencia de lo que está pasando en Europa y Estados Unidos,
05:39donde ha crecido la inflación,
05:41porque han subido los precios de los combustibles.
05:44Ahora, eso puede acabarse en cualquier momento.
05:48Además, le está costando...
05:50Nos está costando una pérdida recaudatoria gigante.
05:53Pero, además, justo ahorita, que se están terminando en estas fechas,
05:57se están terminando gradualmente los subsidios que se dan a la electricidad
06:00en varias ciudades de la República.
06:02En varias ciudades de la República se dan subsidios,
06:05cuando hace mucho calor, se dan subsidios a la electricidad
06:07y eso hace un comportamiento estacional de la inflación,
06:11donde baja la inflación en verano por la electricidad,
06:14pero cuando se quitan los subsidios empieza a rebotar,
06:17que es lo que estamos viendo ahorita.
06:18Y en parte de este 3.75 está la electricidad
06:22y también los servicios.
06:23Los servicios llevan...
06:24Esos sí están en el componente subyacente
06:27y los servicios ahí están, ahí están presionando y presionando.
06:30Las colegiaturas, ¿verdad?
06:31Las colegiaturas, sí.
06:33Es una barbaridad lo que pasa con las colegiaturas.
06:35O sea, quincena tras quincena,
06:37vemos incremento en las colegiaturas,
06:39que antes era un fenómeno muy estacional,
06:41las veíamos en agosto y a veces en enero.
06:44Ahorita lo estamos viendo todos los meses,
06:46pero los servicios en general, los servicios restaurantes,
06:49hotelería, boletos de avión, todo eso,
06:51vemos incrementos continuos, continuos, continuos,
06:54Y eso se debe, yo creo, a un comportamiento post-pandémico.
06:58Por increíble que parezca, después de que hay grandes crisis,
07:02el consumo se mueve de bienes a servicios, siempre pasa.
07:06Esto no es la excepción.
07:08Sí, bueno. Ahora, me queda un minuto,
07:10quiero tu opinión sobre otro tema relacionado con esto,
07:14que es la diferencia entre tasas entre Estados Unidos.
07:17El famoso spread, digamos,
07:20la diferencia entre la tasa de Estados Unidos y México.
07:22México tiene que pagar una tasa mayor porque es un país con más riesgo.
07:27Pero esa brecha se ha venido bajando y empieza a ser muy atractivo invertir
07:34en Estados Unidos más que en México.
07:36Y entonces, ¿qué está pasando con el dólar?
07:38Exacto, el tipo de cambio, ¿lo hemos visto presionado?
07:41Presionado, pero tampoco nada que nos escandalice
07:44o que no nos debería escandalizar.
07:46Yo creo que esa es justo la función del tipo de cambio,
07:49reaccionar ante estas fluctuaciones.
07:51Y qué bueno que sea un de libre flotación.
07:53Qué bueno que sea el buffer que está conteniendo eso.
07:56Hoy, en efecto, ese diferencial de tasas
07:59está en mínimos de hace muchísimo tiempo,
08:02está en 225 puntos base.
08:04Entonces, y si la tasa de interés de Estados Unidos empieza a subir,
08:08o sea, vamos a empezar a ver cambios,
08:10porque todavía hay una decisión más de política monetaria.
08:13Que sí la van a subir en Estados Unidos.
08:14Creo que la van a subir.
08:15De hecho, porque hay presiones inflacionarias serias.
08:17Yo creo que la van a subir.
08:18Entonces, el tipo de cambio tiene que reaccionar a eso.
08:22Y lo que estamos viendo es una reacción bastante normal
08:25en el tipo de cambio.
08:26O sea, yo no creo que sea ni una reacción desmedida,
08:29ni para nada, una reacción a este diferencial de tasas,
08:34que me parece que un poco eso es lo que tiene que reflejar
08:37Ahora, si la Fed va a subir la tasa de interés en Estados Unidos,
08:42sí ya no le queda mucho margen para bajar las tasas.
08:45O sea, otra vez no nos queremos equivocar,
08:47pero yo creo que ahora sí van a por lo menos sostener.
08:50Yo creo que México debería de sostener la tasa.
08:53Yo creo que México debería de sostener la tasa,
08:55independientemente de lo que suceda en Estados Unidos.
08:58Banco de México ha dicho muchísimas veces que ellos no tienen por qué estar
09:01supeditados a la política monetaria de la Reserva Federal,
09:05Y pero si están, o sea,
09:08sí y no, porque también las condiciones internas son distintas, no?
09:12Totalmente. Bueno, esto del subsidio a la gasolina,
09:14Todo el suceso, o sea, la inflación en Estados Unidos se fue a 3.7 porque nos sucedieron a las
09:20gasolinas. Entonces hoy tenemos una inflación parecida a la de Estados Unidos. Pero sí,
09:24este diferencial es el que está repercutiendo en el tipo de cambio.
09:26Pues muchas gracias, Valeria.
09:27Al contrario, muchas gracias a ti.
09:28Gracias a Valeria Moy. Y voy a hablar ahora con Juan Pablo Espineto. Oiga,
09:32esta semana ha sido de escándalos por todos lados. Ayer hablábamos de lo de Nvidia,
09:37No, esa es toda una historia.
09:38Pero hoy vamos a hablar con Espineto de lo que pasó en Paraguay.
09:42Paraguay es otra historia.
09:44Ya destituyeron al presidente por un tema bancario, en fin, se lo vamos a contar en un momento más.
09:49Juicio político, juicio político.
09:51Bueno, pero además se lo merece.
